# Cash-and-carry: квартальный фьючерс или фандинг? Год данных Binance по BTC и ETH

> Год данных Binance по BTC и ETH: базис квартальных фьючерсов против фандинга бессрочных, доходность по циклам и влияние комиссий.

Источник: https://bitcoincompass.pro/articles/cash-and-carry-quarterly-basis-vs-funding-study-2026/  
Опубликовано: 2026-10-16 · Обновлено: 2026-10-16  
Издатель: Bitcoin Compass Pro

Классический cash-and-carry — купить актив на споте и одновременно продать фьючерс на тот же объём. Цена перестаёт влиять на результат, а доход приносит разница между фьючерсом и спотом. Строить такую позицию можно двумя способами:

* **Квартальный фьючерс.** Фьючерс с датой экспирации торгуется с премией к споту — это **базис**. Продав его, вы фиксируете эту премию заранее: к дате экспирации цены фьючерса и спота сойдутся.
* **Бессрочный фьючерс.** Экспирации нет, а доход приходит через **фандинг** каждые 8 часов. Ставка плавает: может расти, падать и уходить в минус.

Что выгоднее на практике? Мы взяли год данных Binance по BTC и ETH и сравнили оба варианта.

## Какие данные мы взяли

| Параметр | Значение |
|---|---|
| Период | 11 октября 2025 — 16 октября 2026 |
| Активы | BTC и ETH |
| Квартальные фьючерсы | USDT-маржинальные квартальные контракты Binance (экспирация в последнюю пятницу марта, июня, сентября и декабря) |
| Бессрочные фьючерсы | история фандинга Binance, 1 110 начислений по каждой монете |
| Спот | дневные и 8-часовые свечи Binance |

Базис мы считаем как отношение цены ближайшего квартального фьючерса к споту и переводим в годовые с учётом оставшихся до экспирации дней. Дни, когда до экспирации оставалось меньше двух недель, исключены: там короткий срок искажает годовой пересчёт.

Важно: год был медвежьим. BTC за период подешевел на 29%, ETH — на 41%. В падающем рынке спрос на лонги с плечом ниже, поэтому и базис, и фандинг были скромными.

---

## Итог года: 3–4% годовых до комиссий

| Показатель | BTC | ETH |
|---|---|---|
| Фандинг бессрочного за 365 дней | 3.27% | 2.48% |
| Медианный базис квартального фьючерса, годовых | 3.9% | 2.6% |
| Базис в 10% худших дней, годовых | 1.1% | 1.0% |
| Базис в 10% лучших дней, годовых | 5.1% | 4.3% |
| Доля отрицательных начислений фандинга | 25% | 26% |

Оба способа давали один порядок доходности: **около 3–4% годовых по BTC и 2.5% по ETH до комиссий**. Это заметно ниже обещаний «стабильных 20–30% на арбитраже фандинга», которые часто встречаются в рекламе. Похожий результат мы получили в исследовании [фандинга на семи биржах](https://bitcoincompass.pro/articles/crypto-funding-rates-30-day-study-7-exchanges-2026/): на топ-монетах в обычный месяц он даёт 4–8% годовых.

---

## Помесячно: где фандинг уходил в минус

Все значения — в процентах годовых.

| Месяц | BTC базис | BTC фандинг | ETH базис | ETH фандинг |
|---|---|---|---|---|
| 11.2025 | 4.6% | 5.4% | 3.8% | 5.2% |
| 12.2025 | 4.6% | 5.0% | 3.4% | 4.2% |
| 01.2026 | 4.5% | 5.4% | 3.7% | 4.8% |
| 02.2026 | 3.4% | **−0.8%** | 2.6% | **−4.0%** |
| 03.2026 | 2.2% | **−1.1%** | 1.6% | **−1.1%** |
| 04.2026 | 1.2% | **−2.2%** | 1.0% | **−1.6%** |
| 05.2026 | 1.1% | 2.7% | 1.1% | 3.4% |
| 06.2026 | 2.9% | 2.5% | 2.6% | 0.6% |
| 07.2026 | 3.7% | 6.7% | 1.5% | 4.1% |
| 08.2026 | 4.2% | 7.3% | 2.2% | 5.7% |
| 09.2026 | 4.3% | 5.5% | 3.9% | 4.9% |

Главное различие видно в феврале–апреле 2026 года. **Фандинг бессрочного три месяца подряд был отрицательным**: позиция «спот + шорт бессрочного» не зарабатывала, а платила. Базис квартального фьючерса в те же месяцы снизился, но оставался положительным — 1–3% годовых. Тот, кто зафиксировал базис заранее, получил свою доходность, тот, кто держал бессрочный, — ушёл в минус.

В спокойные и растущие месяцы (июль–сентябрь) картина обратная: фандинг был выше базиса, и бессрочная позиция приносила больше.

---

## По квартальным циклам

Мы проверили простую стратегию: в день экспирации входим в следующий квартальный фьючерс и держим до его экспирации. Рядом — сколько за тот же квартал принёс фандинг бессрочного.

В скобках — в пересчёте на годовые.

| Цикл | BTC базис | BTC фандинг | ETH базис | ETH фандинг |
|---|---|---|---|---|
| 12.2025–03.2026 | **1.16%** (4.7% год.) | 0.43% (1.7%) | **0.86%** (3.5%) | 0.13% (0.5%) |
| 03–06.2026 | **0.50%** (2.0%) | 0.15% (0.6%) | **0.38%** (1.5%) | 0.15% (0.6%) |
| 06–09.2026 | 0.68% (2.7%) | **1.66%** (6.7%) | 0.22% (0.9%) | **1.15%** (4.6%) |
| 09–12.2026 (идёт) | 1.22% (4.9%) | 0.14% за 3 нед. | 0.96% (3.8%) | 0.19% за 3 нед. |

В двух циклах из трёх завершённых зафиксированный базис выиграл, в одном — фандинг, причём с большим отрывом. Текущий цикл (до 25 декабря 2026) начат с базисом 1.22% по BTC: этот доход уже известен, а фандинг за первые три недели дал всего 0.14%.

### В случайный день — почти монетка

Мы также проверили вход в любой день, когда до экспирации оставалось больше 30 дней: сравнили зафиксированный базис с фандингом, который бессрочный фьючерс принёс бы за тот же срок. Базис оказался выше в **48% случаев по BTC и 47% по ETH**. Систематического преимущества нет ни у одного способа.

---

## Комиссии съедают заметную часть

Связка «спот + квартальный фьючерс» — это покупка спота, продажа фьючерса и продажа спота после экспирации. По рыночным ордерам это около **0.25–0.3% номинала** на цикл. Разбор комиссий — в статье о [скрытых комиссиях бирж](https://bitcoincompass.pro/articles/crypto-exchange-hidden-fees-cost-reduction-guide-2026/).

Сравните с таблицей циклов: базис за квартал составлял от 0.2% до 1.2%. В лучшем квартале комиссии забирали около четверти дохода, в худшем — весь доход и даже больше. Поэтому:

* входите лимитными ордерами: комиссия мейкера в разы ниже;
* не входите, когда базис за оставшийся срок меньше двойной комиссии на круг;
* для бессрочного варианта посчитайте срок окупаемости: при фандинге 3–5% годовых комиссия 0.3% окупается за 3–5 недель.

---

## Что выбрать

| Ситуация | Что разумнее |
|---|---|
| Нужна заранее известная доходность | Квартальный фьючерс: базис фиксируется при входе |
| Рынок слабеет, фандинг падает или уходит в минус | Квартальный фьючерс |
| Рынок растёт, лонги с плечом в спросе, фандинг высокий | Бессрочный фьючерс |
| Нужна возможность выйти в любой момент без потерь на базисе | Бессрочный фьючерс |
| Альткоины | Бессрочный: квартальных контрактов по большинству альткоинов нет |

Ещё одна практическая деталь: при квартальном фьючерсе базис до экспирации может временно расширяться. Позиция в итоге всё равно сойдётся, но шорт-нога в моменте покажет убыток. Держите запас маржи, иначе резкий рост цены может ликвидировать фьючерсную ногу раньше экспирации.

Механику сделки, расчёт маржи и риски подробно разбирает [гайд по cash-and-carry и торговле базисом](https://bitcoincompass.pro/articles/crypto-cash-and-carry-basis-trading-guide-2026/). Про альткоины с высоким фандингом — в нашем [исследовании ставок на семи биржах](https://bitcoincompass.pro/articles/crypto-funding-rates-30-day-study-7-exchanges-2026/).

---

## Где смотреть ставки

Текущие ставки фандинга по BTC, ETH и другим монетам на семи биржах обновляются каждые 15 минут на открытой странице [«Ставки фандинга онлайн»](https://bitcoincompass.pro/funding-rates/). В терминале Bitcoin Compass Pro фандинг-скринер показывает ставки по всем монетам, а скринер спредов — расхождения цен фьючерсов между биржами. Терминал можно [открыть бесплатно на 15 минут](https://bitcoincompass.pro/test-terminal) без регистрации.

## Частые вопросы

**Сколько приносил cash-and-carry на биткоине за последний год?**

Около 3–4% годовых до комиссий: фандинг бессрочного фьючерса BTC на Binance за 365 дней в сумме дал 3.27%, а медианный базис квартального фьючерса составлял 3.9% годовых. По ETH — 2.5% и 2.6% соответственно.

**Что выгоднее: квартальный фьючерс или фандинг бессрочного?**

В среднем почти одинаково: при входе в случайный день зафиксированный базис оказывался выше будущего фандинга в 48% случаев по BTC и 47% по ETH. Но квартальный фьючерс заранее известен и защищает от периодов отрицательного фандинга.

**Бывает ли базис квартального фьючерса отрицательным?**

Редко: за год базис BTC в отдельные дни опускался почти до нуля (минимум −0.2% годовых), но большую часть времени оставался положительным. Фандинг бессрочного, наоборот, был отрицательным в четверти всех начислений.

**Окупаются ли комиссии на квартальном цикле?**

Не всегда: вход и выход связкой спот + квартальный фьючерс стоят около 0.25–0.3% номинала по рыночным ордерам, а базис за квартал в спокойные периоды был всего 0.2–0.7%. Без лимитных ордеров и низких комиссий значительная часть дохода уходит бирже.