# Стейкинг и рестейкинг: в чём разница
Стейкинг — блокировка монет для защиты сети proof-of-stake (Ethereum, Solana и др.). Валидатор получает награды за честную работу и рискует частью залога (slashing), если нарушает правила. Базовая доходность стейкинга ETH — порядка 3% годовых, SOL — выше за счёт инфляции сети и MEV-наград.
Рестейкинг — повторное использование уже застейканного залога для защиты других сервисов. Новые сети, оракулы, мосты и сервисы доступности данных (их называют AVS — Actively Validated Services) не запускают собственный токен безопасности, а «арендуют» залог валидаторов Ethereum. За это они платят дополнительные награды.
Для инвестора это означает возможность получать несколько потоков дохода на один и тот же объём ETH — но и несколько слоёв риска: каждый AVS может применить слэшинг к вашему залогу.
Термины, которые нужно знать
- LST (Liquid Staking Token) — токен, подтверждающий застейканный ETH: stETH (Lido), rETH (Rocket Pool), cbETH. Его можно использовать в DeFi, пока ETH работает в стейкинге.
- LRT (Liquid Restaking Token) — то же для рестейкинга: weETH (Ether.fi), ezETH (Renzo), rsETH (KelpDAO). Протокол сам распределяет ваш залог между операторами и AVS.
- Оператор — участник, который запускает узлы AVS и отвечает за их работу. Вы делегируете ему залог.
- Slashing — штраф: часть залога списывается, если оператор нарушил правила AVS.
# Сравнение платформ рестейкинга
| Параметр | EigenLayer | Symbiotic | Karak |
|---|---|---|---|
| Поддерживаемые активы | Нативный ETH, LST, а также токен EIGEN и другие ERC-20 | Широкий набор ERC-20: wstETH, стейблкоины, токены проектов | Мультичейн-активы |
| Модель | Общий рынок операторов и AVS | Модульные хранилища (vaults) с настраиваемыми правилами слэшинга | Кросс-чейн уровень безопасности |
| Особенности | Крупнейший по объёму залога, самая большая экосистема AVS | Гибкость: каждая сеть сама задаёт условия залога | Меньше по объёму, ставка на мультичейн |
Доходность рестейкинга сильно меняется: значительная её часть долгое время выплачивалась поинтами и токенами проектов, стоимость которых заранее неизвестна. Сравнивайте реальную доходность в ETH или долларах, а не обещанный APR в токенах.
# Рестейкинг биткоина: Babylon
Для BTC появился отдельный класс протоколов — Babylon. Он позволяет стейкать нативный биткоин без обёрток и мостов:
- Блокировка по времени (timelock). Монеты остаются в основной сети Bitcoin, в скрипте с ограничением по времени. Вывести их раньше срока нельзя, но и посторонний смарт-контракт не получает к ним доступа.
- Слэшинг через одноразовые подписи (EOTS). Если валидатор, которого вы поддерживаете, подпишет два конфликтующих блока, его ключ раскрывается математически, и часть залога может быть сожжена.
- Награды выплачиваются в токенах защищаемых сетей, а не в BTC.
Поверх Babylon работают ликвидные токены (LBTC, uniBTC и др.), которые можно использовать в DeFi — с дополнительным риском эмитента и моста.
# Стратегии: от простой к сложной
1. Базовая: LST без рестейкинга
ETH → stETH или rETH. Минимум слоёв риска, доходность — базовый стейкинг Ethereum. Подходит как «якорь» портфеля.
2. Средняя: ликвидный рестейкинг
ETH → LRT (weETH, ezETH, rsETH). К базовому стейкингу добавляются награды AVS и поинты протоколов. Риски: слэшинг, смарт-контракты LRT-протокола, ликвидность токена.
3. Сложная: LRT как залог в DeFi
LRT вносится в кредитный протокол (Aave, Morpho), под него берётся заём, который снова вкладывается. Доходность растёт, но появляется риск ликвидации: если LRT потеряет привязку к ETH, позиция с плечом закроется принудительно. Подробно о таких схемах и их рисках — в гайде по ликвидному рестейкингу.
# Риски, которые нужно учитывать
- Слэшинг. Каждый AVS добавляет свои условия штрафов. Чем больше сервисов защищает ваш залог, тем больше точек отказа.
- Отвязка LRT от ETH (depeg). LRT стоит столько, сколько за него дают на рынке. Весной 2024 года ezETH на короткое время заметно упал относительно ETH из-за массового выхода держателей — и позиции с плечом на нём были ликвидированы.
- Очереди на вывод. Выход из стейкинга Ethereum проходит через очередь валидаторов, а вывод из EigenLayer — через период ожидания около недели. В момент паники быстро получить ETH можно только продав LRT на рынке со скидкой.
- Смарт-контракты. Каждый протокол в цепочке (LRT, кредитный рынок, хранилище) — потенциальная уязвимость.
- Доходность в токенах. Поинты и токены проектов могут подешеветь к моменту получения.
# Как распределить капитал безопасно
- Диверсифицируйте LRT-провайдеров — не держите весь объём в одном протоколе.
- Проверяйте ликвидность на DEX — LRT должен обмениваться на ETH в пулах Curve или Uniswap на нужный объём без большого проскальзывания.
- Не используйте плечо на LRT без запаса, особенно в периоды, когда протоколы меняют правила выплат или открывают вывод.
- Хеджируйте долларовую стоимость при необходимости — короткой позицией на фьючерсах ETH; учтите, что ставка фандинга может как добавлять доходность, так и съедать её. О механике — в статье про дельта-нейтральные стратегии.
- Считайте доходность в ETH, а не в обещанных процентах: что вы получите на выходе после всех комиссий и при текущей цене наградных токенов.
